分析员纷纷上修标普500年终价位预测 非理性荣景再现？

3 月 24日, 2024 上午 11:32

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【大盘解读】

科技巨型股领涨，把美股纳斯达克（Nasdaq）综合指数和标普500(S&P 500)指数双双拱上历史新高，道琼斯工商指数（Dow Jones Index）也奔向4万点大关，而首尔综合指数（Kospi）、东京日经225指数、欧股Stoxx 600指数，全都跃上纪录高点。市场又重现非理性荣景了吗？

《道琼社》在一项分析报导中提出了这个疑问。从过往类似例子经验来看，《博思财经》认为，当股市如脱缰野马般狂奔时，分析师一般会把标杆性指数预测水平越拉越高；大部分投资者也在亢奋情绪左右下，认为自己肯定可以赚大钱，而且在这种市况中没有人会赔钱。

在这个时候提出警惕或泼冷水的投行、分析员或行家一般都会被反驳得体无完肤，甚至被贴上「仇富者」标签。但基于平衡报导原则，我们认为在牛市中不能完全忽视这类不同的声音，毕竟没人知道股市调整何时会到来。

看回非理性荣景。这是美国联邦储备局（Fed）前主席格林斯潘(Alan Greenspan，图)在1996年12月一场演讲中用到的形容词，「非理性荣景」（irrational exuberance）是用来描述当时初具雏形的科技股泡沫，从此成为格老名言。美国的科技泡沫直到2000年才爆破，并在全球掀起科技股崩跌引发的股灾。

前「债券天王」葛洛斯（Bill Gross）日前发表投资展望报告，也以「非理性荣景」一词，来形容当前市场现象。他指出，过去两年来，美国10年期公债殖利率涨升300个基点，借贷成本剧增，美股却还继续冲高，显见赤字支出和人工智慧（AI）热潮凌驾一切，这种「非理性荣景」从2022年起就主导市场至今，但这股狂热何时终会退烧，难以逆料。

目前这种「什么都涨」的市况，一大部分要拜全球央行所赐。

美联储已表明，通胀将持续降温且无触发衰退之虞，今年几乎确定会调降政策利率；欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）也预示降息就在眼前；瑞士国家银行（SNB）日前更意外出手降息；日本银行（BOJ）虽终结负利率，但货币维持宽松，利率只升至0%，日圆仍弱势。更别说巴西、墨西哥等拉丁美洲国家央行，降息脚步早就遥遥领先。

投资者既已确定利率大趋势是往下降，Fed决策官员又维持今年可望降息3次的预测不变，激励投资者对股票和其他风险性资产胃口大开。标普500指数今年来缔造20次收盘新高纪录，纳斯达克综合指数4度刷新高，道琼今年截至目前也改写新高纪录16次。

华尔街策略师纷纷调高标普目标价

美股这波涨势之长之强，跌破许多华尔街策略师的眼镜。过去两个月来，至少5家华尔街银行调高对标普500指数年底目标价位。

法国兴业银行把标普500年终目标价从4,750点上调至5,500点，应是目前华尔街最乐观的预期。美银（BofA）和巴克莱分别把标普年终目标价提高到5,400点和5,300点，理由是经济韧性强，巨型科技股获利强健。高盛去年底以来二度上修预测，2月喊出年底标普500上看5,200点，如今加入华尔街最看多分析师行列，与Oppenheimer的史托兹福斯和Fundstrat研究部主管Tom Lee的预测一致。

不过，一些看衰美股后市的分析师仍坚持己见，例如摩根士丹利的威尔逊（Mike Wilson)不改标普500指数年终落在4,500点的预测，摩根大通看法更悲观，认为会跌到4,200点。

华尔街策略师的预测只能参考，不可尽信。FactSet Research的数据显示，过去20年来，华尔街分析师对标普500指数价位平均高估了3%到8%，但过去几个月来，却倾向低估。例如，整体而言，一年前策略师对标普500指数2024年3月底的收盘价位预测，比实际价位低估了11%。

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