新加坡股市激进大改革 我国应该跟进？

7 月 23日, 2025 下午 9:26

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读者：小兵

刚刚读到关于新加坡以“国家队”资金大举进场、推动中小型股发展，并加强散户保护的改革模式，引发区域投资圈关注的报导（标题：提振股市不忘保护散户利益）。所谓他山之石，可以攻玉，身为散户的我要提一提对马股是否也应该改革一番的看法。

这场看似激进的资本市场改革，意图扭转新加坡股市长期低迷、流动性不足的问题。然而，当我们将目光转向马来西亚时，不禁要问：马股是否也需要类似的大刀阔斧改革？

答案并不简单。马来西亚与新加坡虽同属东南亚金融中心，但两地国情、市场结构、监管思维与投资文化均有所不同。

首先，新加坡以全球资金为导向，长期吸引跨国企业和外资机构在当地上市，股市结构偏重金融、电信、房地产等大型蓝筹。中小企业与成长股因关注度低、交投稀疏而长期“边缘化”。因此，当地改革目标自然倾向“刺激活力”，以重燃投资者兴趣。

相较之下，马股生态则更具“草根性”。中小型企业向来是马股主力，不乏成长潜力佳、估值合理的优质企业。从科技股如益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）、UWC公司（UWC，5292，主板科技股），到消费股如焦点眼镜（FOCUSP，0157，主板消费股）、农鲜公司（FFB，5306，主板消费股），都曾靠业绩与故事吸引市场关注。某种程度上，马股反而在“中小型股活跃度”方面略胜一筹。

这也就是为何常听股友说，马股不像新加坡股市这般沉闷。

不过，马股市同样面对结构性挑战：整体成交量偏低、投资者参与度不足，尤其是本地机构投资者保守倾向严重，上市公司对投资者关系的投入也良莠不齐。此外，退市机制不够畅通、不活跃上市公司长期占据市场资源，也影响市场整体效率。

新加坡推动改革时，不忘强化散户权益保护，甚至探讨集体诉讼与民间组织代表维权等机制，这在我国目前仍属“遥远的构想”。我国散户占比高，却长期缺乏有效申诉与追索机制。尽管大马证监会（SC）设有投资者教育平台与投诉管道，但在涉及高管舞弊、误导性财报等重大问题上，小股东往往难以讨回公道。

不过，我国推行股市扶持政策时，惯用方式并非如新加坡般“由上而下”主导，而是偏向“稳中求进”。例如，为提升企业吸引力，政府近年来推出税务优惠鼓励公司上市、放宽创业板上市门槛、推动“小而美”企业挂牌LEAP市场。SC也正酝酿推出“小市值公司改革蓝图”，目标是改善微型股融资与治理生态。

值得注意的是，我国在ESG监管、伊斯兰金融与绿色投资等领域的推动较为领先，有望成为区域特色。监管当局若能结合中小企业活力与可持续投资方向，推动市场由“量”转“质”，或许比照搬新加坡模式更为务实。

总的来说，马股未必需要“国家队”式改革，但确实需要更大胆的市场活化措施与更强的散户保护体系。在当前全球竞争加剧、区域资金流动性充沛的背景下，马来西亚必须思考：如何让本地企业愿意留下、投资者愿意参与，市场才有真正的未来。

马股的机会，不在模仿，而在认清自己的优势与缺点，从国情出发，走出一条属于自己的资本市场转型之路。

 

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