东家集团挥别伦敦 一场“断舍离”还是新起点？

8 月 21日, 2025 下午 3:05

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博思财经编辑部/特别报导

马股老牌地产商东家集团（E&O，3417，主板产业股）昨天（8月20日）突然抛出消息：通过旗下子公司，出售位于伦敦哈默史密斯（Hammersmith）的地皮，最低作价7500 万英镑（约合 4.28 亿令吉），最高则可能超过5亿令吉。这笔交易立即引起市场关注——毕竟这块地皮，东家集团从2017年取得规划批准、2020年拆除原有建筑后，却因市场环境不佳而一直空置，直至今日才真正迎来“出场”的时刻。

东家集团的大股东是拿督郑荣和，持有愈49%股权。除了东家集团之外，郑荣和也是KERJAYA集团（KERJAYA，7161，主板建筑股）和Kerjaya产业（KPPROP，7077，主板产业股）的创办人兼大股东。

其中Kerjaya产业（KPPROP，7077，主板产业股）今年3月初发可赎回可转换无抵押债券(RCULS)的计划遇阻之后，经过数周的调整，3月28日宣布新集资计划，新集资计划分2 个部分，即以2配1比例发2亿7382万股附加股，及以4配3比例发4亿1073万股RCULS。

不是第一次但却是重要的选择

严格来说，这并非东家集团第一次通过出售资产来套现。早在2011年，集团就曾出售槟城的物业以回笼资金，之后也曾处理过酒店及零售资产。然而，这一次有所不同：出售的并非本土资产，而是集团在海外布局多年的伦敦项目。换言之，东家集团选择在国际市场上“断舍离”，把未能发挥效益的地块兑现成真金白银。

卖掉未来换来当下？

从表面上看，这笔交易对东家集团的账面无疑是一剂强心针。集团预计在完成交易的财政年内，能一次性确认约2.39亿令吉收益。更关键的是，庞大的现金流将让集团的负债水平明显下降：总贷款从17.1亿令吉减至15.1亿令吉，负债率从 0.74倍回落到0.59 倍。对一家近年来面对融资环境紧缩的发展商来说，这无疑是雪中送炭。

然而，代价也清晰可见。伦敦作为全球房地产价值坚挺的市场，一旦开发完成，未来升值潜力可观。 东家集团选择此时套现，等同放弃了“长期收成”，转而优先保住眼前的资金与稳健度。尤其是在该地块已经获得规划批准、未来可兴建学生公寓和配套空间的前提下，买方Varsity Capital看准的正是这个长期潜力，而卖方则选择止损、换取流动性。

对未来前景的启示

这次出售透露出一个明确的讯号：东家集团正在主动调整战略，将焦点重新拉回本土市场。公告中，公司已表明部分资金将用于潜在的新地库收购或投资项目，部分则用来偿还银行借款。若以财务角度看，这是一次“以退为进”的操作。

过去5年，东家集团的业绩波动颇大：2021财政年净亏7300万令吉，随后几年逐步恢复盈利，至2025财政年已赚取1.68 亿令吉，营收达7.41亿令吉。这背后反映的，正是集团努力修复资产负债表与盈利模式的过程。伦敦地皮的出售，将加快这一修复步伐，也让市场看到管理层愿意作出务实决策，而不是固守高估值的海外资产。

投资者该如何解读？

对投资者而言，这则消息有几个层面的启示。首先，短期财务表现几乎肯定受惠：更低的负债水平、更少的利息支出，加上处置出售地皮资金可带来的贡献，预计未来几个季度的财报会更亮眼。其次，这一举动释放了管理层“保守务实”的态度，有助提振市场对东家集团管理能力的信心。

然而，投资者也应保持一丝谨慎。现金如何运用，将决定这笔交易的真正成败。如果资金仅仅用于减债而缺乏高回报的新项目，东家集团的成长故事可能会变得乏力。换言之，这是一场“赢在当下、输在未来潜力”的博弈。

东家集团今天（8月21日）股价没有对出售地皮做出太大反应，续企于0.845令吉，没有起落。市净率不足 1 倍，本益比约 12 倍。若投资者相信公司能够有效利用这笔资金，并抓住大马本土楼市复苏的机会，E&O 值得长期观察。但若担心管理层后续部署不佳，那么这笔交易也可能仅仅是一场“漂亮的账面游戏”。

东家集团出售伦敦地皮，看似是一场资产处置，但其背后折射的，是一家老牌开发商在新周期中对风险与机会的重新拿捏。是果断抽身、重整旗鼓的新起点？还是错失国际市场长期红利的一次放弃？答案要等未来几年资金的流向与新项目的落地才能揭晓。

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