投资者眼中的农鲜：满意中带期待

8 月 28日, 2025 下午 3:17

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—— 一名关注农鲜的投资者

作为长期关注农鲜公司（FFB，5306，主板消费股）的投资者，我读完公司8月27日公布的2026财年第1季度业绩（截至2025年6月30日）后，整体感觉是“满意中带有期待”。

先说业绩数据：农鲜公司在首季度取得2亿6057万令吉营收，按年增长7.8%，税后净利3324万令吉，按年增长25.4%。更重要的是，毛利赚幅从去年的30.2%提升到33.2%，显示公司产品组合优化和原料成本下降发挥了作用。无论从营收还是盈利水平来看，农鲜交出了一份相当稳健的成绩单。

值得关注的是，这份增长并不是“老产品硬撑”，而是靠新品推动。儿童牛奶（Farm Fresh Grow）、巧克力麦芽粉、全脂奶粉、冰淇淋和牛油，几乎覆盖了乳制品上下游的消费层面。尤其是CPG冰淇淋自去年推向市场以来，市场接受度远高于我原本的预期，公司甚至在太平厂额外投资两条产线，把日产能提升到30万件。这说明农鲜在“奶制品＋衍生品”的战略布局正逐步奏效。

从按季比较来看，与2025财政年第4季相比，营收增长6.9%，净利增长20.2%，这不是季节性反弹，而是持续性增长的迹象。尤其是学校牛奶计划和冰淇淋销售成为主要推手，加上澳洲业务因出口中东的订单恢复，也带来一定助力。可以说，农鲜公司正在把“本土乳牛”故事扩展成“区域乳制品集团”的格局。

当然，这盘业绩里也看到一些隐忧。公司的分销和行政开支明显上升，这与扩展学校牛奶、Inside Scoop门店、以及新产品上市有关。虽然眼下毛利率足以抵消，但长期而言，如何平衡扩张速度与费用控制，将是关键。另一方面，澳洲业务仍然偏弱，主要靠出口市场支撑，若外需出现波动，可能再次拖累整体利润表现。

展望未来，我对农鲜公司的成长性保持乐观。彭亨云冰县Muadzam Shah农场扩展、菲律宾工厂投产、以及近期打入柬埔寨市场，意味着公司已迈出区域化的重要一步。加上ESG举措如生物气发电厂、玻璃瓶循环牛奶销售，能够进一步强化品牌价值，吸引年轻一代消费者。

总结一句，这份业绩让我“满意”。农鲜公司证明了自己不仅能守住牛奶基本盘，还能在衍生产品上快速放量。若能把成本控制好，并持续巩固区域扩张，我相信2026财年有望交出更亮眼的成绩单。

 

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