RON95汽油补贴新机制出炉 对通胀影响中性、政府财政节省有限
9 月 22日, 2025 下午 7:41
联昌国际投行
政府今天公布RON95汽油针对性津贴计划，将在9月27至30日分阶段推行，透过MyKad和油站应用程序实现定向补贴。
符合条件的马来西亚公民（需持有驾驶执照）可享每公升1.99令吉价格，每人每月配额300公升，约1600万人受惠；外国车辆及不合资格者没有优惠。货运及公共交通公司将获配车队卡，电召司机可申请额外配额。
针对这措施，我们从两个角度做出探讨：
通胀影响：温和偏稳
通胀率（CPI）年头迄今仅上升1.4%，预计分层定价将带来轻微通缩效应（约-0.10至-0.15个百分点），并重申2025年与2026年通胀预测分别为1.5%和2.0%。基本符合国家银行（BNM）预期，对整体物价压力中性，实际利率（利率减去通胀率）料可持续处于正位数，为未来若经济成长率跌破4%下限时，预留货币政策宽松空间。
财政影响：节省有限但方向积极
若油价维持在每桶USD65–70，政府2026年RON95补贴总额料约RM80亿，通过排除外籍车辆可节省RM10–20亿（占GDP 0.05–0.10%）。2025年四季度仅有250–500百万令吉的节省，对全年赤字目标（GDP的–3.8%）影响有限。每调高或调低10仙/公升，财政支出约变动RM17亿，显示补贴仍具高度油价敏感性。若2026年进一步排除高收入群体，财政空间有望扩大。
点评
此次RON95定向补贴方案在保障民生的同时，逐步收窄普惠式补贴的财政负担，是迈向更精准补贴的重要一步。短期对通胀和赤字影响温和，有助市场维持对价格与利率稳定的预期，但中长期仍需关注油价波动和高收入群体退出后的实施细节。
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