2宗重磅併购 开启官企整改之路？

8 月 25日, 2023 下午 4:29

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《博思广益》

博思财经编辑部

8月24日有两则重磅上市公司消息，一则是森那美（SIME，4197）收购合顺（UMW，4588）61.18%股权；另一则是吉隆甲洞（KLK，2445）收购莫实得种植（BPLANT，5254）33%股权。前者打造一家集国内外品牌于一身的大型汽车公司；后者则是官家企业引进私人投资改善业绩。

值得注意的是，森那美、合顺与莫实得种植都是官家企业，森那美的大股东是国民投资机构（PNB）；莫实得种植的母公司是莫实得控股，再往上就是掌控整个莫实得集团的武装部队基金局（LTAT）。

成立于1978年的PNB是落实1970年起推行的新经济政策（NEP）的重要棋子，政府拥有一股黄金股，经过40多年的发展，PNB已成为国内最大基金管理公司，截至2022年尾止手上管理资产总值3430亿令吉，旗下的国民股票信托基金（ASNB）不但家喻户晓，更是大部份土著的投资与储蓄首选。

马银行（MAYBANK，1515）、森那美、森那美种植(SIMEPLT, 5125)、森那美产业（SIMEPROP，5288）、合顺、实达集团（SPSETIA，8664）、VELESTO能源（VELESTO，5243）、 联合药业（DPHARMA，7148）、MNRB控股（MNRB，6459）及沙布拉能源(SAPNRG，5218）的大股东皆是PNB；在其他大型上市公司如国际联昌（CIMB，1023）、及国家能源（TENAGA，5347）等亦拥有显著股权。

而LTAT则是在1973年武装部队基金法令下成立的法定机构，旨在替武装部队人员与退休者谋求福利。今年6月28日除牌的莫实得控股是LTAT的投资臂膀，业务涉及房产、金融、重工业、种植业及药业。

替政府承建90亿令吉濒海战舰而爆发丑闻的主角，便是莫实得控股旗下的造船子公司。此外，艾芬银行(AFFIN，5185）、发马(PHARMA，7081)、莫实得种植（BPLANT，5254）及莫实得重工（BHIC，8133）都是莫实得控股控制的上市公司。

由于承袭提升土著经济地位的角色，PNB与LTAT在政府背书下像八爪鱼般伸入各经济领域的同时，亦享有土著机构投资者地位，擁有认购首次公开售股（IPO）保留股份的优势，亦可轻易获得融资。

虽然具备天时地利，但和其他官家企业一样，PNB与LTAT旗下的公司都面对管理欠佳问题。森那美6年前一拆三，原以为分拆业务独立上市可以取得较佳绩效，至今仍须与合顺合併，说明分拆业务后并未取得预期效果；靠政府合约吃糊的莫实得控股更不用说，就连手上的艾芬银行亦是在政府护航下才得以在2000年大合併中生存下来，成为全场规模最小的银行。

绩效欠佳却侍养著大批的「肥猫」，及成为退休高级公务员与政客的「养老所」，是官家企业的共同现象。打从前首相纳吉起便曾传出欲重组官家企业增加国库收入的消息，惟首相大位一直换人做，整改官企也一直只聞楼梯响。

森那美收购合顺，及吉隆甲洞收购莫实得种植大宗股权像是官企整改的一个重大步骤，这个让市场久等的一小步，接下来还能否再跨出一步；以及可以走得多远，可以做为替团结政府打分的一个指标。

 

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