马电讯第2季业绩有看头 盈利按年按季料双升

8 月 14日, 2025 上午 11:09

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预计将在本月29日公布2025财政年第2季（2Q25）业绩的电讯巨头马电讯（TM，4863，主板电讯媒体股），在运营开支受控、利息支出下降及税率恢复正常3个利好因素的带动下，核心每股盈利（EPS）有望按年增长4%至9%；按季增长6%至11%。

联昌国际投行在一份分析报告中指出，尽管光纤宽频市场竞争依旧激烈，加上企业业务（TM One）表现偏弱，马电讯截至6月30日止的第2季营收可能同比微跌。

该投行分析员预估，马电讯第2季核心净利料介于4亿1000万令吉至4亿3000万令吉，推动上半年累积核心净利仅小幅下滑4%至6%，达到占该投行全年净利预测的48%至49%（市场预期为47%至48%），符合预期。预计下半年业绩将随全球业务（TM Global）与企业业务季节性转旺而走高。尽管上半年盈利可能略低，分析员相信马电讯仍会维持12.5仙的中期股息，周息率约1.8%。

宽频竞争持续压低ARPU

报告指出，马电讯第2季营收或按年下降0%至4%，但按季比较料起落有限。光纤宽频（Unifi）市场竞争持续激烈，促销与回扣策略并未减弱，导致用户数环比仅温和增加，每户平均收入（ARPU）预计再下滑1%至3%。因此，互联网业务收入（占总收入38%至39%）可能按年下降4%至5%，环比下滑1%至3%。

全球业务方面，收入预计按年增长1%至3%，但按季比较变化料不大，下半年有望受益于多条海底电缆容量升级完成，以及为U Mobile 5G网络提供光纤回程服务的初步贡献。至于TM One，预料按年减少9%至11%，主要因去年同期受MYTV和解金一次性提振；扣除该因素后，按年仅降1%至3%，按季则大致持平，预计要到第4季才出现明显回升。

成本下降助稳住盈利能力

在不计去年同期的自愿离职计划（VSS）费用下，马电讯第2季总运营成本预计将按年下降1%至5%，主要因Unifi用户获取成本降低、员工人数减少及其他营运费用下降，足以抵销5G接入成本增加的影响（由于计费方式由流量转为最低承诺费）。按季比较方面，总成本料下降2%至6%，主要归因于直接成本与人力成本减少。

报告预料，马电讯第2季EBITD赚幅可维持在约40%的健康水平，按季提升约2个百分点。净利息支出则可能按年减半至2500万至3000万令吉（按季料无起落），归功于债务减少。第2季盈利预测也假设有效税率为25.0%，低于去年同期的28.6%（首季为24.6%）。

联昌国际投行维持对马电讯的“买进”评级，目标价保持在7.55令吉，昨天收市报7.23令吉。

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