特朗普301关税回归投资者该关注马股7大领域

7 月 22日, 2026 下午 3:26

梅花庄主 – 边品茗边聊股

美国总统特朗普准备推出新一轮301关税，意味着过去几个月全球市场难得的“平静期”可能即将结束。

今年2月，美国最高法院推翻特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大部分全面关税后，白宫曾以《1974年贸易法》第122条为基础，对全球进口商品统一征收10%临时关税。由于这项措施只有150天有效期，市场一度以为贸易政策将趋向稳定，企业也开始重新规划投资与供应链。

然而，眼见第122条关税即将届满，美国贸易代表署（USTR）正准备以法律基础更稳固的301条款，建立一套覆盖全球的新关税体系，而且涵盖范围可能高达美国99%的进口贸易。

对于全球投资者来说，这并不是简单的“关税换名称”，而是贸易战正式进入长期化阶段。如果说2025年的贸易摩擦像一场突发暴风雨，那么2026年的301关税，更像是一场持续数年的气候变化。

而对高度依赖贸易的大马而言，这场变化，影响不会小。

全球供应链再一次被迫重组

过去数十年来，大马经济最重要的特点，就是开放。2025年，大马货物贸易总额超过2.8兆令吉，占国内生产总值（GDP）比例超过130%。换言之，全球贸易环境每一次变化，都很难与大马无关。

新301关税的特殊之处，在于它并非单纯针对中国，而是扩大至60个经济体，包括马来西亚、越南、泰国、印尼、日本、台湾甚至欧盟国家。

这代表，美国希望重新定义全球供应链标准，而不只是进行双边贸易谈判。如果美国最终对部分经济体征收10%至12.5%的额外关税，大马出口商势必面对新的成本压力。电子、电器、机械设备、太阳能产品、树胶制品和工业零件等领域，都可能受到影响，特别是半导体产业。

美国是大马电子与电气产品的重要出口市场，而电子电气产业占大马总出口接近40%。若美国进口成本提高，美国企业可能压缩订单，或者要求供应商降价，这将影响大马制造商的利润。

不过，这次与2018年最大的不同是，大马已不再只是外围参与者，而是全球供应链的重要节点。过去几年，在中美竞争、企业去风险化以及“中国＋1”策略下，大马已经吸引大量外资进入半导体、数据中心、工业园及高端制造领域。

许多跨国企业已在大马设立生产基地，因此即使贸易环境转变，企业也不会轻易撤离。这意味着，大马面对的未必是订单消失，而可能是供应链重新调整。

冲击会比2018年更轻，还是更重？

这是投资者最关心的问题。表面看来，这一次301关税覆盖范围更广，法律基础更稳固，持续时间可能更长，因此似乎比2018年的贸易战更严重。

但从市场结构来看，情况其实未必如此。

2018年，中美贸易战属于突然爆发。企业没有准备，资本市场也没有预期，全球供应链在短时间内被迫重组，因此股市出现剧烈震荡。

今天的情况则不同。过去8年，企业已经学会与关税共存。供应链早已分散，工厂从中国扩展至东盟；企业库存管理更灵活；投资者也知道，美国无论由谁执政，贸易保护主义已经成为长期政策，而不是短期政治事件。

换句话说，市场对“有关税”已经不陌生。因此，从短期情绪来看，冲击可能较2018年轻；但从长期结构来看，影响可能更深远。因为这一次改变的，不是关税税率，而是全球贸易规则。

一旦301关税成为长期制度，企业未来数年的投资决策、设厂地点、采购网络和物流路线，都将重新计算。而这种改变，会慢慢影响资本流向。

大马会是受害者，还是受惠者？

答案可能是：两者都是。

出口导向企业短期可能受压，特别是对美国市场依赖较高的行业。不过，从区域竞争角度来看，大马也有机会受惠。

美国企业若希望降低风险，不会只依赖单一国家生产，而需要建立多元供应链。东盟因此成为最大受惠区，而大马在东盟中的优势相当明显。

这些因素决定，大马有机会继续吸引外资。事实上，过去两年大马获得的大型投资，许多并非单纯看重成本，而是看重“供应链安全”。

在贸易壁垒增加的时代，安全与稳定，可能比廉价更重要。

哪些马股领域值得关注？

庄主认为，如果301关税导致全球供应链继续重组，马股中有7个领域值得投资者观察。庄主在这里以文字表交代7个可能受影响领域，方便读者便捷参考：

首先是工业园与产业地产，原因：供应链转移。

第2类 – 数据中心概念股，原因：特朗普301关税如果促使企业继续分散供应链，大马的数据中心投资反而可能继续增加。

第3类 – 公用事业股，原因：这是未来3年料可持续最久的受惠领域。

第4类 – 半导体业，原因：虽然短期出口可能波动，但长期供应链重组反而强化大马地位。

第5类港口物流，原因：供应链越复杂，物流越重要。

第6六类 – 建筑及工程，原因：未来几年，新厂房仍会持续建设。

第7类 – 可能受压行业，原因：以下行业不能说一定不好，但如果301关税导致美国进口成本提高，它们面对的不确定性会较高。

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