百年传承 源发成开启新篇章：马来西亚食品巨头登陆创业板

1 月 7日, 2026 下午 9:03

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源发成控股有限公司（Guan Huat Seng Holdings Berhad、GHS），一个承载着自1930年代以来深厚品牌历史的企业，正迈向一个历史性的里程碑——在大马交易所创业板进行首次公开售股（IPO）。

此次IPO计划通过公开发售新股募集高达3000万令吉的总收益，同时现有股东也将通过献售方式套现525万令吉。

这不仅是一次资本市场的亮相，更标志着这个拥有近百年传承的食品巨头，正为其宏大的扩张蓝图注入全新动力，开启一段激动人心的新征程。

源发成控股执行董事李子健（左起）及杨添成、董事经理杨添毅、与达证券营运部执行董事郑雄明、企业金融部主管古文方及企业金融部助理副总裁陈韦洁一同出席招股书推介礼。

一家公司的历史与创始故事往往是其品牌信任度和市场信誉的核心，它们不仅是时间的沉淀，更是企业价值观与商业韧性的最佳证明。

对于源发成而言，其深厚的历史根基正是其向投资者展示的核心价值主张之一。

GHS的传奇始于1930年代，当时“源发成” 品牌便已在马来西亚市场生根发芽。1979年，GHS Heng Kee正式成立，专注于海产品的分销与零售，标志着公司现代化企业进程的开端。进入21世纪，公司战略性地于2002年将业务版图拓展至食品制造业，实现从贸易到生产的垂直整合。

为了确保产品质量与安全达到国际标准，公司于2011年取得HACCP（危害分析与关键控制点）认证，在2013年获得清真（Halal）认证，随后于 2017 年获得由马来西亚卫生部（MOH）颁发的 MeSTI 食品安全认证，为其产品进入更广阔的市场铺平道路。

紧随时代潮流，GHS于2020年积极拥抱数码化转型，登陆各大电子商务平台。

双轮驱动战略

公司的发展离不开创始家族的悉心经营与传承，董事经理杨添毅（Yeo Tien Ee）与执行董事杨添成（Yeo Tian Seng）兄弟二人构成了公司的核心领导层，而他们的母亲曾金叶（Chan Kim Yeo）作为主要股东，则象征着家族精神的延续。

在竞争激烈的食品行业，一个多元化且富有韧性的商业模式是实现可持续增长的关键。源发成的成功，正是建立在其 “分销” 与 “零售” 双轮驱动的战略之上，并由内部高效的制造能力提供有力支撑。

公司的商业模式主要由食品分销和食品零售两大核心板块构成。根据截至2025财年的财务数据显示，分销业务是公司最主要的收入引擎，贡献总收入的86.96%，金额高达8097万令吉；与此同时，零售业务也扮演着重要角色，贡献13.04% 的收入，即1215万令吉。

公司的产品组合涵盖耐储存与冷冻海产、调味品、干货零食以及日常杂货，这些产品有来自外部采购，及自主生产的品类。

更重要的是，这种双轨并行的模式并非简单的业务叠加，而是一个高度协同的生态系统。庞大的分销网络带来了规模经济效应和广泛的市场情报，其覆盖马来西亚12个州及海外16个国家的客户基础，为公司提供了稳定的现金流和风险分散能力；而直面终端消费者的零售业务，则成为品牌建设的前沿阵地和新产品的试金石；自主制造能力更赋予公司对产品质量、独家配方和利润空间的绝对控制权。

这种集分销、零售与生产于一体的闭环价值链，构筑了GHS强大的竞争壁垒，并直接转化为卓越的财务表现。

卓越财务表现

源发成在2022至2025财年的财务记录展现强劲的增长和卓越的盈利能力。

在此期间，公司的总收入从7122万令吉稳步攀升至9311万令吉，实现9.34% 的复合年均增长率（CAGR）。更关键的是其利润的爆发式增长。公司的毛利润从1145万令吉飙升至2333万令吉，几乎是收入增速的三倍，反映出公司显著的利润率扩张和不断增强的运营效率。

同样，其税后利润（PAT）也从400万令吉增长至723万令吉，进一步印证公司在扩大市场份额同时，提升盈利的能力。

 IPO为下阶段的战略性扩张提供资金

IPO的意义远不止于筹集资金，它更是提升公众形象、增强市场信誉，并为未来发展打开资本市场通道的战略举措。源发成的此次IPO，正是一项经过深思熟虑的战略部署，旨在为其雄心勃勃的扩张计划获取必要的资金支持。

此次IPO的发行价定为每股25仙，将公开发售1亿2000万股新股，基于此发行价，GHS上市后的预计市值达到1亿1838万令吉。

通过公开发售新股募集的3000万令吉收益，将依据清晰的战略规划进行分配：其中最大部分，即1200万令吉（占40%），将作为马六甲Batu Berendam建设新综合大楼的部分资金；900万令吉（占30%）作为建筑Krubong新工厂设施的部分资金；300万令吉（占10%）将用作营运资本，支持招聘销售与市场营销人员、采购原材料以及扩充运输车队；150万令吉（占5%）将用于加强市场营销活动；剩余的450万令吉（占15%）用于支付与本次上市相关的费用。IPO资金将为GHS的未来蓝图提供坚实的财务保障，以落实其宏伟的扩张计划。

清晰的扩张路线图

对于一家新上市公司而言，一份清晰明确的增长战略是建立投资者信心的关键，它不仅指明了公司的发展方向，更是实现长期价值创造的路线图。

源发成已经制定了一套环环相扣、逻辑清晰的多维度扩张计划。这一宏伟蓝图始于对基础设施的奠基性投资：斥资建设位于Batu Berendam的新综合大楼和新Krubong设施项目，将作为运营中枢，不仅能大幅提升生产、加工和仓储能力，更将为产品创新和运营效率的优化提供坚实平台。产能的升级将直接赋能公司的第二大战略支柱——产品线拓展。

GHS计划同步扩展自主生产的调味品系列和外部采购的食品种类，以更丰富的产品矩阵满足多元化的客户需求，深化市场渗透。随着产品组合的日益丰富，第三大战略支柱——营销活动升级——将顺势启动。

公司将通过线上与线下相结合的整合营销策略，大力提升“GHS”企业品牌的知名度和美誉度，从而强化品牌资产并巩固客户忠诚度。

最终，所有这些努力将汇集于第四大战略支柱——零售网络扩张。公司计划在马来西亚中部和南部地区开设新的实体零售店，将升级后的品牌形象和扩充后的产品线直接推向更广阔的终端消费市场。这四大战略支柱紧密相连，共同构成了一幅旨在全方位巩固其市场领导地位的增长路线图。

源发成向资本市场呈现了一个极具吸引力的投资故事，它完美地融合“源发成”品牌近百年的深厚历史底蕴与一个清晰、进取的未来发展愿景。此次IPO，不仅为其精心规划的扩张蓝图提供了必要的资金弹药，更标志着这家传承悠久的企业正式开启其作为上市公司的全新旅程。

GHS根植于历史，并为未来高速驰骋做好充分准备。

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