12月就业温而不冷 美国没理由Q1就降息

1 月 11日, 2024 下午 5:57

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  • 综合外报评论

Fed官员认为劳动市场至今未出现通胀将会持续下降明显讯号，因此宁愿多观察一段时间，以确定通胀的确将持续下降。除非就业加速走软，否则Fed可能倾向于慢慢来。

美国2023年12月的就业报告指出，非农就业人数增加21.6万人，看起来比预期更强。但英国《金融时报》专栏作家吴英宗（Ethan Wu）指出，由于过去1年来劳动市场一直强韧，因此谈不上有多惊喜。

此外，从劳动市场的一些周边指标来看，会发现就业报告可能强不了多久，包括辞职率比2019年还低，且企业求才人数及ISM就业指标都显示劳工需求趋于温和。正由于就业环境趋弱，但核心数据仍然坚韧，因此华尔街对这份就报告的立场相当分裂。

最令人担忧的数据，则是来自于官方的家庭调查（就业人数是来自企业调查），显示总就业人数减少68.3万人，且就业／人口比率下降0.3个百分点，是疫情以来最大单月降幅，且现在「主要年龄层」就业率已低于疫情之前。

Employ America研究机构8日发表的报告指出，1990、2008及2001年的衰退经验中，就业率都在衰退发生约一年之前开始下降。并非每次就业率下降后经济都会衰退，但每次衰退之前就业率都会减缓；且实证研究显示，「主要年龄层」就业率减缓最令人担忧，通常会使失业率上升，但现在却因为劳动力明显地萎缩而被抵消。

劳动市场还出现一些温和但广泛的警讯，包括就业不足率上升，临时人数失业增加，更多劳工身兼数职，以及每周工时缩短等。而且民间部门就业增加主要集中于休闲／接待业，及民间教育／医疗业，过去一年来这两个部门的就业增加人数占总增加人数的75%。这种现象甚不正常。

综合来看，令人担忧的是就业成长正在减缓，且成长范围愈来愈窄，全靠这两项产业支撑，未来可能进一步冷却。这看起来像是一次良好且稳定地降温，劳动市场软著陆的势头并未生变。

吴英宗在专栏中指出，就业之所以集中于少数产业，是因为这些产业原本就严重缺员，人均产值远高于趋势水准，尤其是医疗业，因此2023年薪资升幅最高，且雇用增加最多。这表示就业集中于这两类产业，与其他产业的劳动需求仍强，并非不能共存，只不过是因为这两大产业需工更殷，且薪资更能够吸引劳工。

高盛经济学者阿贝卡西斯则认为，劳动市场将逐渐回归到就业稳定增加，每月增加人数可能从目前的15万～20万人，减少到10万～12.5万人，这也与最近就业增数趋于温和的势头相符。

但从美联储（Fed）的角度来看，目前就业市场出现的减弱信号，还不足以证明有必要降息。何况12月不仅就业坚实增加，且平均时薪也比11月上升0.4%，仍相当快，因此Fed没有理由在第2季之前就开始降息。

再者，Fed官员认为劳动市场至今未出现通胀将会持续下降明显讯号，因此宁愿多观察一段时间，以确定通胀的确将持续下降。除非就业加速走软，否则Fed可能倾向于慢慢来。

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